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    混凝土外加劑行業研究:疫情沖擊穩增長需求提升,行業有望開啟新變革!

    前言:新冠疫情自2020年在全球爆發并延續至今,在很大程度上改變了人類的生活和工作方式,也對各產業造成了不同的影響和沖擊,并逐步塑造新的社會格局。本次大流行還遠未結束,但新舊產業的更替已經開始,后疫情時代如何進行投資成為不得不深刻思考的課題。在本系列研究中,我們以后疫情時代為著眼點對行業進行深入分析,并展望相應的投資機遇與風險。

    外加劑行業:新材料賦能傳統材料變革


    混凝土是現代建筑產業的支柱,是建筑物實現其結構性能不可缺少,也是用量最大的建筑材料。其組成成分包括水泥、砂石骨料、水、外加劑等?;炷恋燃壨ǔMㄟ^核心性能,即抗壓強度區分,如常規房地產項目采用的 C30混凝土,代表著抗壓強度為30Mpa。隨著建筑產業的發展,混凝土性能也愈加多樣,在強度提升的基礎上還可增添高流動性、抗凍、早強、耐腐蝕、抗滲等多種性能,以滿足現代建筑日趨復雜的結構形式與施工環境。

    外加劑用量較小,但在改進混凝土性能上起著關鍵性作用。外加劑是指添加到預拌混凝土的物質總稱,摻量通常不大于混凝土重量的5%,成本占比在 6%左右,而混凝土流動性、耐久性、凝結時間等性能均取決于外加劑,因此在混凝土制造過程中不可缺少。

    按照外加劑主要功能,通常分為四大類:改善流變性能的外加劑——減水劑、引氣劑、泵送劑等。調節硬化時間及性能的外加劑——緩凝劑、早強劑等。改善耐久性能的外加劑——引氣劑、防水劑、阻銹劑等。改善其他性能的外加劑——膨脹劑、防凍劑等。混凝土外加劑以減水劑為主,解決混凝土強度升高時流動性變弱的難題。減水劑產量占到外加劑產量的67%,其核心作用在于增強混凝土拌合物的流動性能,使得混凝土易于拌合、運輸、澆筑,其核心意義在于使得混凝土強度增強成為可能?;炷翉姸缺举|上由水及水泥的配合比決定,然而當水泥比例提升時,混凝土流動性逐漸降低,其實用性與可操作性便大打折扣。減水劑完美解決了水泥比例提高而流動性減弱這一矛盾,使得高強度混凝土成為可能。


    1.1 混凝土商品化及功能升級促外加劑成長


    不同于水泥產業較為平穩的需求曲線,外加劑具備一定成長性,兼具下游需求總量提升及單位用量提升的趨勢。外加劑主要應用于預拌混凝土,混凝土商品化率提升使得外加劑需求總量持續增長。2014年以來水泥產量趨于平穩,但商品混凝土產量逐年提升,近五年年化增速達12%。受益于政策推動,越來越多的混凝土需求場景采用商品化預拌混凝土。商品混凝土集中生產,再利用攪拌車運輸至項目地點,有利于建筑項目實現更精準的質量控制、更科學的材料配比、更便捷的澆筑施工、并可有效減少散裝水泥帶來的環境污染?;炷良谢a也便于住建部門監管混凝土質量,因此政策導向十分明確。

    從樣本企業觀測,單位混凝土外加劑消耗量逐年提升?;炷辽a商四方新材每立方混凝土所消耗外加劑用量由2016年7.5kg/m3 提升至2019年的 10.1kg/m3,提升趨勢顯著。四方新材是主營重慶市場的商品混凝土制造商,由于不同混凝土攪拌站企業之間客戶與產品結構較為接近,我們認為樣本企業的原材料消耗情況可較好反映行業趨勢。

    混凝土強度、功能升級是外加劑單位用量持續提升的核心驅動力。外加劑的技術進步同樣賦予了混凝土產品升級的潛力,二者相輔相成,更高強度(超 C35)的混凝土逐漸大范圍商業化,混凝土強度升級意味著每方混凝土產品需要的減水劑用量更大。以江蘇省為例,其C3 強度等級以上混凝土占比由 2014年25.9%提升至2021年的45.43%。在混凝土強度升級的趨勢下,減水劑單位用量逐年提升。除強度升級外,多功能混凝土功能愈加普遍,抗滲、早強、緩凝等功能的實現均離不開相應外加劑的輔助。

    降成本驅動下混凝土原材料變化同樣推動減水劑單位用量提升。理想狀態下,性能更穩定的天然砂與足量的水泥是制作混凝土的完美組合,但企業經營時往往需要調整材料配比以節約成本,一方面是使用機制砂替代天然砂降低成本,樣本城市天然砂與機制砂價差在20元/噸至70元/噸之間;另一方面是制造商加大粉煤灰等摻量物質用量以替代水泥,降低成本。兩類降本材料的應用均導致混凝土流動性降低, 因此需加大減水劑用量以平衡性能。


    1.2 產品代際升級給與新品類巨大成長性


    減水劑自身具備較強成長性,主要是新代際升級下帶來全面替代機遇。以聚羧酸為主要成分的第三代減水劑,又稱高性能減水劑,逐漸成為市場主流,其減水率可達到25%以上,且分子自由度大,可定制程度高,促流動性能卓越,使得高強度、超高強度混凝土商業化可行性大大提升,因此占比逐年提高。

    從2009年至2019年十年間,高性能減水劑產量由127萬噸提升至1136萬噸, CAGR達24.52%。逐漸淘汰普通減水劑,并逐步替代高效減水劑成為市場主流。2019年高性能減水劑占比達 84%。


    1.3 外加劑行業經營模式:定制化、高粘性


    減水劑的目標客戶是混凝土制造商。主要包含兩類群體,一類是商品混凝土制造商,其經營地點較為固定,主要輻射攪拌站點周邊50km區域,該類型客戶生產設施通常位于城區周邊,主要服務房地產、城市公共建筑、市政工程等項目。二是工程類客戶,如大型交通基礎設施、水利水電項目建筑承包商。由于基建項目偏離城鎮,需求較為離散,建筑企業通常自行建設混凝土攪拌站,而不是利用城市已有商品混凝土供應商。

    工程市場:客戶群體為大型工程施工企業,面向水利、核電、高鐵等大型基建項目。民用市場:客戶群體為商品混凝土制造商,面向城市房地產開發、市政等項目。外加劑行業服務屬性極強,定制化貫穿經營全過程。我國水泥品種復雜多變,砂石料、礦物摻合料等物理性質亦有很大的波動性,為保證混凝土最終性能的穩定,生產商需根據其他材料的配比調整外加劑配方。因此外加劑廠商在混凝土生產過程中提供的技術支持服務是客戶穩定產出的關鍵。(報告來源:未來智庫)

    我們總結下游客戶通常有以下重點考量:

    一、產品力。其重要特征是產品性能的穩定性,不同批次減水劑產品需保持較低差異性,客戶按照已有配方生產方可實現最終產品的穩定特性。

    二、服務能力。第一為響應速度,混凝土生產商所用材料多種多樣,不同供應商提供的砂石差異較大,常出現原材料批次切換導致產出混凝土性能不穩定的情況,此時需要外加劑廠商及時配合調整外加劑配方。

    三、技術能力。一方面是產品矩陣的廣度,可滿足客戶生產多種類型的混凝土尤其是特種混凝土的需求,如高強度混凝土,自密實等特殊產品。另一方面是技術解決能力,在處理突發狀況時較快找到解決方案,得出最佳復配外加劑產品,確??蛻羯a順利進行。

    外加劑是有著較高客戶粘性的好生意,龍頭護城河顯著。減水劑成本在混凝土攪拌企業成本占比中不超 5%,但最終產品性能及生產連續性卻高度取決于減水劑廠家的產品與服務。商品攪拌站通常有合作多年的減水劑供應商,聯系緊密因此切換意愿較低。由于減水劑在混凝土性能承擔的關鍵角色以及重服務屬性的特點,其本質上有著較高的切換成本,客戶粘性較高,優秀企業憑借已有客戶建立起較強的護城河。

    (本文僅供參考,不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息,請參閱報告原文。)


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